DeFi의 거친 세계에서는 시장 하락 시 수십억 달러가 순식간에 사라지곤 하는데, 어제의 청산 연쇄 사태에서도 한 가지 기막힌 조정이 결정을 바꿨습니다. 어제의 청산 물결로 암호화폐 전반에서 약 300억 달러가 사라졌지만, 가장 큰 대출 프로토콜 중 하나인 Aave에 내려진 핵심 결정 덕분에 완전한 재앙은 피할 수 있었습니다.

간단히 풀어보면 이렇습니다. USDe는 Ethena의 합성 스테이블코인으로, 헤지와 담보 조합을 통해 $1 페그를 유지하도록 설계되었습니다. 하지만 최근처럼 극심한 시장 변동성이 발생하면 스테이블코인이 온체인·오프체인 가격에서 페그를 잃는, 즉 "depeg" 현상이 일어날 수 있습니다. 어제 바로 그 일이 USDe에 발생했고, 그 여파가 여러 곳에 파문을 일으켰습니다.

여기서 등장한 것이 Aave의 oracle 설정입니다. Oracles는 스마트 계약에 실시간 가격 정보를 제공하는 데이터 피드로, 인간의 개입 없이도 시스템이 정상적으로 작동하게 합니다. Aave는 USDe/USD 직결 피드를 사용하는 대신 USDe의 가격을 다른 주요 스테이블코인인 Tether의 USDT를 추적하도록 하드코딩했습니다. 당시 USDT는 $1에 안정적으로 머물러 있었기 때문에, 실제 시장 가격이 흔들리는 동안에도 USDe의 오라클 가격은 비교적 안정적으로 유지될 수 있었습니다.

이 조치는 암호 분석가 @simononchain의 최근 트윗에서도 강조된 바 있는데, 결과적으로 수십억 달러 규모의 레버리지 포지션을 보호했습니다. DeFi에서의 레버리지는 종종 "looping"을 수반하는데, 이는 담보를 담보로 다시 빌려 수익을 키우는 방식입니다—이번 경우에는 USDe에서 약 ~50% APY라는 높은 수익을 노리고 그런 전략이 펼쳐졌습니다. Aave의 Plasma 및 ETH 마켓 전반에는 USDe 및 관련 자산으로 26억 달러 이상이 공급되어 있었습니다. 만약 오라클이 depeg를 그대로 반영했다면 강제 청산의 연쇄 반응을 촉발해 폭락을 증폭시켰을 겁니다.

하지만 그런 일은 일어나지 않았습니다—해당 포지션들 중 추가적인 청산은 없었습니다. 더 큰 손실도, 시장의 심화된 폭락도 없었습니다. 이는 프로토콜 설계가 사용자들을 단기적 혼란으로부터 어떻게 보호할 수 있는지를 보여주는 전형적인 사례입니다. 트윗에서 인용된 Chaos Labs와 Llamarisk의 제안에 따르면, "hardcoding USDe’s price to USDT… presents significant advantages without increasing the protocol’s risk."(USDe의 가격을 USDT에 하드코딩하는 것은 프로토콜의 리스크를 증가시키지 않으면서도 상당한 이점을 제공한다)고 합니다.

밈 토큰 열성 팬들에게 이게 중요한 이유

Meme Insider에서는 암호화폐의 재미있고 변동성 큰 측면에 주목하고 있으며, 밈 토큰들은 종종 이러한 DeFi 메커니즘과 함께 급등하거나 급락합니다. USDe 같은 스테이블을 이용한 고수익 파밍은 밈 프로젝트에 펌프를 불어넣는 많은 레버리지를 촉진합니다. 스테이블코인이 depeg하면 유동성 풀을 붕괴시키고 밈 시세를 급락시킬 수 있습니다. 이번 Aave의 방어 조치는 간접적으로 밈 생태계를 더 안정적으로 만들어, 디겐들이 단 하루의 큰 악재 때문에 전부 날아갈 걱정 없이 다음 펌프에 집중할 수 있게 도와줍니다.

스테이블코인 리스크의 더 큰 그림

스테이블코인은 DeFi의 중추이지만 완전히 무적은 아닙니다. USDe는 USDT와는 다른 종류의 스테이블로, 직결된 법정화폐 준비금이 아니라 스테이킹된 ETH와 헤지로 뒷받침되는 합성 구조입니다. 이번에 언급된 제안은 2차 시장 피드 대신 USDT/USD 같은 더 신뢰할 만한 피드를 도입해 가격 메커니즘을 다듬자는 취지입니다. 이렇게 하면 USDe를 자체 변동성에서 떼어내어 sUSDe(스테이킹된 USDe) 기반 포지션을 보유한 모든 이들의 청산 리스크를 낮출 수 있습니다.

물론 논쟁의 여지도 있습니다. 일부 리플라이들은 반대 의견을 지적하며, 만약 USDT가 depeg될 경우 오히려 USDe가 부당하게 끌려 내려갈 수 있다고 말합니다. 또 다른 이들은 이것이 임시방편에 불과하며 USDe 고유의 리스크를 가볍게 여겨서는 안 된다고 주장합니다. 그럼에도 불구하고 어제의 혼란 속에서는 이 접근법이 효과를 발휘했습니다.

향후 전망

블록체인 기술이 진화함에 따라 오라클과 리스크 관리에 대한 더 많은 조정이 이어질 것입니다. 당분간 이번 에피소드는 Aave 같은 프로토콜이 왜 DeFi에서 선두에 서 있는지를 잘 보여줍니다—혁신과 사용자 보호 사이의 균형을 맞추는 능력 말입니다. 밈 토큰이나 yield farming에 뛰어들 계획이라면 이러한 스테이블코인 역학을 주시하세요. 그것들이 여러분의 플레이를 성패로 갈라놓을 수 있습니다.

더 많은 DeFi 흐름이 밈 세계에 어떤 영향을 미치는지 알고 싶다면 Meme Insider를 계속 주목하세요. 이 오라클 조치에 대해 여러분은 어떻게 생각하시나요? 댓글을 남기거나 소셜에서 연락 주세요!